Opțiuni pe acțiuni

Opțiunile pe acțiuni reprezintă cel mai frecvent instrument derivat pe acțiuni. Acestea sunt tranzacționate atât la bursă, cât și pe piața extrabursieră (OTC). Opțiunile conferă proprietarului lor (cumpărătorul) dreptul, dar nu și obligația, de a deconta instrumentele de bază în viitor. Mai simplu spus, o opțiune pe acțiuni servește ca un "mandat" de a cumpăra sau de a vinde acțiuni la o dată viitoare, la un preț prestabilit și într-o cantitate prestabilită. Prețul la care cumpărătorul are dreptul de a cumpăra sau de a vinde instrumentul suport se numește prețul de exercitare a opțiunii sau prețul de exercitare. Deoarece vânzătorul opțiunii este dezavantajat, el primește de la cumpărător ceea ce se numește prima de opțiune.

Caracteristicile și distribuția opțiunilor pe acțiuni

Există două tipuri de opțiuni:

• Opțiuni de cumpărare (call), în care deținătorul opțiunii este în poziție lungă și are dreptul de a cumpăra acțiunile de la vânzător într-o perioadă de timp specificată (deținătorul opțiunii devine noul proprietar al acțiunilor).
• O opțiune de vânzare, numită put, în care deținătorul se află din nou într-o poziție lungă, dar are dreptul de a vinde instrumentele de capitaluri proprii într-o perioadă de timp specificată.

Opțiunile pe acțiuni pot fi împărțite în continuare în opțiuni americane și europene. Diferența dintre cele două constă în exercitarea opțiunii de la momentul cumpărării (put) până la momentul expirării (call). O opțiune europeană poate fi vândută sau cumpărată doar pe durata sa, dar nu poate fi exercitată în această perioadă. Exercitarea are loc numai la momentul expirării. În schimb, putem vinde, cumpăra și exercita o opțiune americană în orice moment în timpul perioadei de expirare, deci nu trebuie să așteptăm până la data de expirare.

Prima de opțiune

Prima de opțiune este prețul la care deținătorul opțiunii cumpără de la emitent dreptul de a anula contractul. Prima de opțiune joacă un rol crucial în obținerea câștigurilor și pierderilor care decurg din opțiune. Cel mai important factor care determină valoarea primei de opțiune este rata dobânzii de pe piață. Deținătorul unei opțiuni de cumpărare va plăti doar prețul de exercitare pentru acțiunile suport în momentul în care opțiunea de cumpărare este exercitată. Până atunci, el nu are nevoie de fonduri pentru a face achiziția și, prin urmare, le poate împrumuta, ceea ce îi aduce o recompensă sub formă de dobândă. O creștere a ratelor dobânzilor de pe piață este avantajoasă pentru deținătorii de opțiuni de cumpărare și, prin urmare, prețul opțiunilor de cumpărare, adică prima lor de opțiune, crește.

În cazul opțiunilor put, efectul nu este unidirecțional. Titularul unei opțiuni put trebuie, teoretic, să cumpere acțiunile suport și să le păstreze până la exercitarea opțiunii. El nu își poate împrumuta fondurile, deoarece acestea sunt blocate, și astfel pierde recompensa dobânzii. Prin urmare, o creștere a ratei dobânzii pe piață duce la o scădere a prețului opțiunilor de vânzare.

Prima de opțiune are două componente:

• valoarea intrinsecă a opțiunii - aceasta reprezintă profitul pe care proprietarul opțiunii l-ar obține dacă ar exercita imediat opțiunea și ar vinde-o în același timp pe piață
• valoarea temporală a opțiunii - aceasta reflectă atât posibilitatea de monetizare a opțiunii, cât și volatilitatea acțiunii. Valoarea în timp a unei opțiuni scade pe măsură ce se apropie data de expirare a opțiunii. Valoarea în timp crește pe măsură ce crește volatilitatea pieței.

Monetizabilitatea opțiunii

Opțiunile pe acțiuni pot fi clasificate, de asemenea, în funcție de prețul de exercitare. Există trei variante:

• Prima este o poziție Out-of-the-money (OTM). În acest caz, prețul de exercitare este stabilit deasupra prețului curent al pieței. Ne așteptăm ca prețul activului suport să depășească prețul de exercitare și să obținem un profit. Achiziționarea unei opțiuni în această poziție este cea mai ieftină pentru noi în comparație cu următoarele opțiuni. Vânzătorul pretinde o primă de opțiune mai mică, deoarece există o probabilitate mai mare ca prețul pieței să nu fie peste prețul de exercitare la scadență. Există o relație inversă conform căreia, cu cât diferența dintre prețul de exercitare și prețul pieței este mai mare, cu atât prima de opțiune pentru vânzător este mai mică.
• Cea de-a doua se numește opțiune at-the-money (ATM). În acest caz, prețul de exercitare este egal cu prețul pieței.
• Cea de-a treia opțiune este opțiunea In-the-money (ITM), în cazul căreia achiziția este cea mai scumpă dintre toate opțiunile pentru noi. Prețul de exercitare se află deja într-un interval în care ar fi un profit pentru noi la expirare, adică sub prețul de piață al activului suport.

Aceste exemple se aplică la achiziționarea unei opțiuni call. În cazul achiziționării unei opțiuni put, situația ar fi inversă.